ایN HUSTINGS، هم دونالد ترامپ و هم جو بایدن قول دادند اقتصاد آمریكا را از جیب ناشی از همه گیری احیا كنند. انجام این کار برای شرکت های بزرگ آمریکایی که دچار رکود وحشیانه شده اند ، نیاز به یک چرخش دارد. هنگامی که متصدی کاخ سفید دوره چهار ساله خود را در ژانویه آغاز می کند ، تجارت آمریکا در کدام ایالت خواهد بود؟
برخی از علائم حیاتی اخیر ممکن است امیدوار کننده به نظر برسند. اقتصاد آمریكا در سه ماهه سوم با ركورد 33٪ ، به صورت سالانه ، گسترش یافت. سود کل برای شرکتهای بزرگ S&P شاخص 500 با پیش بینی های 85 درصدی برای سه ماهه ، تقریباً یک پنجم از انتظارات تحلیلگران پیشی گرفته است. مایکل ویلسون از مورگان استنلی ، یک بانک ، درآمد حاصل از متوسط را محاسبه می کند S&P 500 شرکت سالانه 1٪ افزایش یافت. جای تعجب نیست که هیئت کنفرانس ، یک سازمان تحقیقاتی ، در 20 اکتبر تحقیقاتی را منتشر کرد که نشان می دهد میزان اعتماد به نفس رئیس در شرکت های بزرگ از 45 در سه ماهه قبلی به 64 رسیده است – یک رقم بالاتر از 50 نشان دهنده پاسخ مثبت تر از منفی است.
با این وجود هرکسی که در تماس های به روزرسانی سه ماهه شرکت های بزرگ با سرمایه گذاران وال استریت تنظیم شده باشد ، نمی تواند لحنی موقت و یادداشت های مکرر مدیران را انتخاب کند. به عنوان مثال ، ویزا ، یک شرکت پرداخت ، بهبود را “ناهموار” خواند. Caterpillar ، سازنده ماشین آلات صنعتی ، اعتراف کرد که “به دلیل عدم اطمینان حاصل از بیماری همه گیر ،” موجودی بیشتری نسبت به آنچه در حالت عادی داشته ایم ، نگهداری می کند “. و تجزیه و تحلیل دقیق ارقام نشان می دهد که بهبود شرکت بسیار ناچیز است ، با این حال برخی از صنایع و شرکت های کوچکتر هنوز در مشکلات بزرگی قرار دارند. در همین حال ، ترازنامه شرکتی تحت فشار است ، که می تواند مانع سرمایه گذاری شود و منجر به افزایش احتمالی پیش فرض ها شود.
رونق اقتصادی آمریکا در سه ماهه اخیر چشمگیر خواهد بود ، اگر این کشور با کاهش قابل توجهی روبرو نشود تولید ناخالص ملی در دوره سه ماهه قبلی به گفته هیئت کنفرانس ، اقتصاد 3.5 درصد کوچکتر از پایان سال 2019 است و احتمالاً تا پایان سال 2021 یا احتمالاً دیرتر به سطح قبل از همه گیر شدن خود باز نگردد (نمودار را ببینید). در مورد تعداد زیادی از شرکتها که سود آنها بیش از انتظار در این سه ماهه است ، توبیاس لوکوویچ از سیتی ، یک بانک ، تحت تأثیر قرار نگرفته است: “شکست دادن انتظارات پایین آورده شده یک موفقیت بزرگ نیست.” اکنون مشخص شده است که تحلیل گران هنگام پیش بینی های خود در اوایل سال خیلی بدبین بودند. وی می افزاید که بسیاری از شرکت ها نه با افزایش فروش بلکه با کاهش هزینه های خود موفق به بهبود سود شدند. به گفته وی ، چشم انداز تجارت همچنان “ضعیف” است و “شما نمی توانید راه خود را برای رسیدن به سعادت کوتاه کنید.”
هرچه بیشتر به اعداد نگاه کنید ، به نظر می رسد بهبود ناسازگار است. یکی از منابع تمایز محل استقرار مشتریان یک شرکت است. جاناتان گولوب از Credit Suisse ، بانک دیگر ، تخمین می زند که شرکت های موجود در S&P 500 کاهش درآمد کل 2.8٪ و کاهش 10.2٪ سود در سه ماهه سوم را در مقایسه با سال قبل گزارش کرد. اما او تخمین می زند که در شرکت های آمریکایی تمرکز خود را روی صادرات بیش از 14 درصد کاهش دهند ، در حالی که این شرکت ها با اطمینان بیشتر از بازار داخلی کمتر از 9 درصد افت داشتند.
اندازه لنز دیگری است که بهبود ناهموار را نشان می دهد. بینکی چادا از دویچه بانک استدلال می کند که این “داستان دو بازار سهام” است. ارزش بازار پنج غول بزرگ فناوری (فیس بوک ، آمازون ، اپل ، مایکروسافت و آلفابت) در هفته های اخیر از اوج خود یعنی تقریباً یک چهارم کل ارزش این شرکت کاهش یافته است. S&P نمایه 500 حتی در این صورت ، آنها امسال سهامداران 39٪ بازده داشته اند و بدون آنها 495 سهام دیگر بازده -1٪ داشته اند.
شرکت های کوچک و متوسط (SMEه) خرد شده اند. نسبت آنها که ضرر می کنند – بر اساس راسل 2000 ، نمایه ای از SMEs – کمی از اوج بالای 40٪ کاهش یافته است ، اما بسیار بالاتر از 30٪ است. SMEتقریباً چهار برابر شرکتهای بزرگ ضرر می کنند ، که وضعیت بسیار بدتری نسبت به رکود اقتصادی سال 2001 یا بحران مالی جهانی یک دهه قبل است.
حال و هوای اتاقهای هیئت مدیره شرکتهای کوچک ناپاک است. آخرین نظرسنجی از مدیران در SMEs ، منتشر شده توسط مجله ی وال استریت و Vistage ، یک سازمان مربیگری اجرایی ، دریافتند “در اکتبر سال 2020 به دلیل افزایش نگرانی ها در مورد کاهش رشد اقتصادی در میان رشد مجدد عفونت های covid-19 متوقف شده است.” چشم انداز غم انگیز ، بدبینانه ترین وضعیت در طول شش سال ، ممکن است با این واقعیت توضیح داده شود که 42٪ از شرکت های کوچک معتقدند که در کمتر از شش ماه پول نقد آنها تمام می شود.
اگر ناسازگاری بهبودی یک نگرانی باشد ، وضعیت دیگر ترازنامه شرکت ها است. بدهی شرکت ها قبل از همه گیر شدن در حال افزایش بود و بسیاری از شرکت ها برای جبران کمبود درآمد که در سال جاری تجربه کرده اند ، وام های بیشتری جمع کرده اند. ادوارد آلتمن از نیویورک دانشکده تجارت اشترن نگران آنچه او “افزایش عظیم بدهی غیر مالی شرکت ها” می نامد. طبق برآورد وی ، شرکت ها بیش از 360 میلیارد دلار بدهی با بازده بالا (به عنوان مثال اوراق قرضه ناخواسته) در سال جاری صادر کرده اند که از رکورد قبلی 345 میلیارد دلار در کل سال 2012 فراتر رفته است. با نسبت های بدهی به درآمد ، به حد بحرانی رسیده و یک احیای مجدد پیش فرض شرکت ها ، آقای آلتمن حساب می کند که 6.5٪ تا 7٪ اوراق ناخواسته ، بر اساس ارزش دلار ، در سال 2020 پیش فرض خواهد بود.
ترس او را بازتاب می دهد S&P جهانی ، آژانس رتبه بندی اعتبار. این محاسبه می کند که “نسبت پریشانی” (اعتبارات پریشان اوراق قرضه ناخواسته با اسپردهای بیش از ده درصد نسبت به آمریکا خزانه داری) برای شرکتهای آمریکایی در ماه سپتامبر به 9.5 درصد رسید که از حداکثر 36 درصد در ماه مارس بود اما همچنان بالاتر از سطح قبل از همه گیری است. شرکت های آمریکایی در حال حاضر با داشتن 127 واحد در پایان ماه اکتبر ، در جهان پیش فرض شرکت های پیش فرض شرکت ها را به خود اختصاص داده اند. نیکول سرینو از S&P گلوبال خاطرنشان می کند که کیفیت اعتبار شرکت ها رو به وخامت است ، به طوری که تعداد بنگاه های اقتصادی پایین است CCC+ یا کمتر از 50٪ بالاتر از پایان سال 2019. برای چنین شرکت هایی ، او نگران است که “نقدینگی بیش از حد و نرخ بهره پایین فقط اجتناب ناپذیر را به تعویق می اندازد.”
با توجه به اینکه سهم بزرگی از شرکت ها همچنان زیان می دهند و با توجه به تضعیف ترازنامه ها ، روشن نیست که تجارت آمریکایی کاملاً مشخص است. اتفاق بعدی به سه ناشناخته بستگی دارد. یکی عواقب آرا presidential ریاست جمهوری این هفته است. آقای لوکوویچ خاطرنشان می کند: یک دوره طولانی عدم اطمینان پس از انتخابات بر روحیه سنگینی می کند. او به 11٪ سقوط در این کشور اشاره می کند S&P شاخص 500 پس از انتخابات در سال 2000 در حالی که اختلافات قانونی نتیجه رقابت برای ریاست جمهوری بین جورج دبلیو بوش و ال گور را رقم زد.
زمان ناشناخته دیگر زمان و اندازه بسته بعدی محرک های مالی کنگره است که در حال حاضر توسط شبکه حزبی در واشنگتن مسدود شده است ، DC، و اگر جمهوریخواهان كنترل كاملاً سنا را كنترل كنند ، می تواند محدود شود. این برای شرکت ها مهم است زیرا ، همانطور که آقای گولوب گفت ، “دولت به طور موثر گفته است ،” ما نمی خواهیم نیروهای بازار شرکت ها را از کار خارج کنند و بنابراین بخش بزرگی از اقتصاد را عقب می گذاریم. ” آقای ویلسون معتقد است که تعداد شرکت هایی که در سال جاری ورشکسته شده اند بسیار کمتر از مواردی است که به دلیل اقدامات محرک سخاوتمندانه در این زمینه وجود دارد.
بزرگترین ناشناخته ، همه گیر است. مودی ، یک آژانس رتبه بندی اعتباری ، پیش بینی می کند که پیش فرض بدهی شرکت ها تا مارس 2021 ادامه خواهد یافت. دلیل آن این است که “بهبود اقتصادی در میان خطرات ناشی از تجدید حیات همه گیر مجدد منجر به دور دیگری از انسداد در سراسر کشور ، شکننده است”. این باید به عنوان یک یادآوری هوشیارانه برای رئیس جمهور بعدی و روسای شرکتها باشد که ، علی رغم یک بازگشت ، هنوز ممکن است روزهای سختی در پیش باشد ایالات متحده آمریکا شرکت■
این مقاله در بخش تجارت چاپ چاپ تحت عنوان “هنوز بیمار است”