یادداشت سردبیر (30 ژانویه 2023): گروه آدانی 413 صفحه ادعاهای هیندنبورگ ریسرچ، یک فروشنده کوتاه فروش، مبنی بر افزایش مصنوعی قیمت سهامش را منتشر کرده است. ارزش بازار هفت شرکت فهرست شده گروه آدانی از زمان انتشار تحلیل هیندنبورگ حدود 30 درصد کاهش یافته است.

افرام ناچیز در آغاز در دهه 1980، گوتام آدانی به عنوان ثروتمندترین شهروند هند ظاهر شد. اکنون، تنها در چند روز، پایه های امپراطوری گسترده او متزلزل شده است. در 24 ژانویه، یک شرکت سرمایه گذاری کوچک نیویورکی، هیندنبورگ ریسرچ، گزارشی منتشر کرد که گروه آدانی را “بزرگترین کلاهبردار تاریخ شرکت” نامید. در مجموعه ای از بیانیه ها، این گروه در پاسخ گفت که این گزارش “به طرز بدخواهانه”، “تحقیق نشده” و قصد “خرابکاری” در عرضه سهام ثانویه شرکت سهامی شاخص گروه، Adani Enterprises است. این گروه همچنین گفت که هیندنبورگ گزارش خود را «بدون هیچ تلاشی برای تماس با ما یا تأیید ماتریس واقعی» منتشر کرده است. جاتین جالوندوالا، وکیل ارشد این گروه، نوشت: «ما عمیقاً از این تلاش عمدی و بی پروا یک نهاد خارجی برای گمراه کردن جامعه سرمایه گذار و عموم مردم ناراحت هستیم.

این تکذیب‌های شدید از فروش سهام در هفت شرکت بورسی آقای آدانی، ابتدا بلافاصله پس از انتشار گزارش هیندنبورگ، و سپس زمانی که بازارها در 27 ژانویه پس از تعطیلات عمومی بازگشایی شدند، جلوگیری نکرد. در دو روز معاملاتی ارزش بازار جمعی شرکت‌های فهرست شده گروه آدانی 47 میلیارد دلار یا 22 درصد کاهش یافت. طبق گزارش Hurun Report، یک شرکت تحقیقاتی، دارایی شخصی آقای آدانی از 122 میلیارد دلار در پایان سال 2022 به 93 میلیارد دلار کاهش یافته است. این اپیزود همچنین توجه جهانیان را به یکی از داستان‌های موفقیت شرکت‌های هند و یکی از عوامل مهم رشد اقتصادی اخیر این کشور جلب کرده است.

در هدف قرار دادن آقای آدانی، هیندنبورگ نمی توانست نهنگ بزرگتری را انتخاب کند. پس از ترک تحصیل در سن 16 سالگی، این کارآفرین پیش از ورود به کسب و کار زیرساخت، ابتدا به تجارت الماس، سپس در زمینه فلزات و غلات پرداخت. امروزه شرکت‌های او برخی از بزرگ‌ترین بنادر هند را اداره می‌کنند، 30 درصد غلات آن را انبار می‌کنند، یک پنجم خطوط انتقال برق آن را اداره می‌کنند، یک چهارم ترافیک هوایی تجاری آن را در خود جای می‌دهند و شاید یک پنجم سیمان آن را تولید می‌کنند. یک سرمایه‌گذاری مشترک سنگاپوری برای تبدیل شدن به بزرگترین شرکت مواد غذایی هند رقابت می‌کند. گروه آدانی همچنین در بنادر استراتژیک در استرالیا، اسرائیل و سریلانکا سرمایه گذاری کرده است.

در سال مالی گذشته، شرکت‌های فهرست شده این گروه 25 میلیارد دلار، معادل 0.7 درصد درآمد هند داشتند. تولید ناخالص ملی، و سود خالص 1.8 میلیارد دلار. مجموع مخارج سرمایه سالانه آنها در حدود 5 میلیارد دلار، 4 درصد از کل شرکت های عمومی غیرمالی در هند را تشکیل می دهد. و برنامه های آقای آدانی هنوز بزرگتر است. پیش‌بینی می‌شود بین سال‌های 2023 تا 2027، این گروه بیش از 50 میلیارد دلار برای سرمایه‌گذاری از جمله انرژی پاک و هیدروژن هزینه کند.

آقای آدانی به طور گسترده ای به عنوان یک اپراتور ماهر شناخته می شود، با نابغه ای در جهت یابی در چشم انداز پیچیده حقوقی و سیاسی سرمایه داری هند. با این حال، برخی از سرمایه گذاران گهگاه نگرانی خود را در مورد حاکمیت و وضعیت مالی نامشخص گروه او ابراز کرده اند. این تمرکز گزارش هیندنبورگ است. این شبکه پیچیده ای از شرکت های سرمایه گذاری و پوسته را توصیف می کند که برخی از آنها در موریس مستقر هستند، که با 578 شرکت تابعه که از طریق هفت شرکت سهامی عام منتشر شده اند، تعامل دارند. به گفته هیندنبورگ، سال گذشته، این نهادها در 6025 تراکنش با اشخاص مرتبط شرکت داشتند.

ساختارهای شرکتی بیزانسی در هند و سایر بازارهای نوظهور رایج است. اما این گزارش ادعا می کند که گروه آدانی “درگیر یک طرح وقیحانه دستکاری سهام و حسابداری-کلاهبرداری” است. هیندنبورگ ادعا می کند که نکته پیچیدگی دستکاری قیمت سهام شرکت های فهرست شده و انتقال پول به ترازنامه آنها “برای حفظ ظاهر سلامت مالی و پرداخت بدهی” در میان بدهی های بالا و دارایی های نقدی نسبتا کمی است.

در نتیجه، هیندنبورگ نوشت، ارزش‌گذاری شرکت‌ها تا 85 درصد اغراق‌آمیز شد و حفره‌های مالی موقتاً برطرف شد، علی‌رغم کمبود شدید دارایی‌های نقدی در پنج شرکت دولتی. «بی‌نظمی‌های حسابداری آشکار و معاملات ناقص» این گروه توسط «کنترل‌های مالی تقریباً غیرموجود» امکان‌پذیر شد. هیندنبورگ ادعا کرد که آدانی اینترپرایز 156 شرکت تابعه دارد، اما گزارش‌های آن توسط یک شرکت حسابداری کوچک که تعداد انگشت شماری از افراد، از جمله برخی از آنها در اوایل 20 سالگی را استخدام می‌کرد، حسابرسی و امضا شد.

گروه آدانی گفت که چنین ادعاهایی “توسط عالی ترین دادگاه های هند آزمایش و رد شده اند”. در 27 ژانویه این گروه یک پاورپوینت ارائه کرد که ادعاهای هیندنبورگ را رد می کرد. به طور خاص خاطرنشان کرد که بدهی گروه در حال کاهش است و انتشار بدهی شرکت های عامل توسط آژانس های رتبه بندی مختلف به عنوان درجه سرمایه گذاری طبقه بندی شده است. این سازمان افزود که از چندین شرکت حسابداری برای ارائه حسابرسی استفاده شده است. آقای جالوندوالا گفت که گزارش هیندنبورگ منجر به “ناراحتی ناخواسته برای شهروندان هندی” شده و بر شرکت و سهامداران آن تأثیر منفی گذاشته است. “ما در حال ارزیابی مقررات مربوطه در زیر هستیم ایالات متحده و قوانین هند برای اقدامات جبرانی و تنبیهی علیه تحقیقات هیندنبورگ،» آقای جالوندوالا نوشت.

هیندنبورگ در توییتر پاسخ داد که بر گزارش خود ایستاده است و از چشم انداز اقدام قانونی به ویژه در آمریکا استقبال می کند. این شرکت سرمایه‌گذاری گفت: «ما فهرست بلندبالایی از اسنادی داریم که می‌خواهیم در فرآیند کشف قانونی درخواست کنیم».

در حال حاضر، این گزارش پیشنهاد سهام ثانویه مورد انتظار شرکت آدانی را تغییر داده است. هدف از این کار جمع آوری حدود 2.5 میلیارد دلار سرمایه جدید، تا حدی برای کاهش بدهی بود. مرحله اول عرضه، که 30 درصد از افزایش سرمایه را به خود اختصاص می دهد، در 25 ژانویه انجام شد و به طور کامل مشترک شد و 735 میلیون دلار جمع آوری کرد. چندین سرمایه گذار برجسته از جمله سازمان سرمایه گذاری ابوظبی، شرکت بیمه عمر هند و نهادهای مرتبط با دو بانک آمریکایی، گلدمن ساکس و مورگان استنلی، مناقصه کردند. از آن زمان تاکنون، قیمت سهام شرکت آدانی به زیر قیمت پیشنهادی رسیده است. بخش عمومی بزرگتر عرضه، که در 27 ژانویه آغاز شد و قرار بود در 31 ژانویه به پایان برسد، تاکنون تقریباً هیچ خریداری را جذب نکرده است. ■