دبلیوجوجه شومپیتر اخیراً از نیویورک بازدید کردم، در بهترین فصل بهار خود بود. شکوفه های گیلاس در پارک مرکزی، آواز پرندگان در بوته ها، و – برای از بین بردن هرگونه احساس کاذب آرامش – صدای ناهنجار معمول بوق ماشین ها و چکش های جک در خیابان ها شنیده می شد. با آسانسور به سالنهای نخبگان طلاکاری شده وال استریت بروید، و اوضاع فقط بهتر میشود. مناظر خیره کننده هستند، ترجیحات نشان دهنده-سی دیقفسههای یک بیگل قانونی، یک دستمال در جیب بالای دیگری. با این حال، اگر فکر می کردید که چنین کهنه سربازانی همه چیز را دیده اند، دوباره فکر کنید. رئیس یکی از بانکها میگوید: «این موضوع پیچیدهتر از همیشه است.
سلسله مراتب نگرانی ها بسته به اینکه با چه کسی صحبت می کنید تغییر می کند. اما اجزاء یکسان هستند. یک شوک نرخ بهره که بیش از یک نسل دیده نشده است. دشواری انجام معاملات زمانی که پول دیگر ارزان نیست. رویکردی نابخردانه از سوی کلانترها در واشنگتن به ضد تراست، دی سی. جدایی لفاظی – اگر هنوز واقعی نباشد – بین آمریکا و چین، که کسب و کار هر چقدر هم که بخواهد از دست بدهد، می ترسد علیه آن صحبت کند.
بنابراین بسیار عجیب بود که یکی از شرکت های نیویورکی که ستون نویس شما از آن بازدید کرده بود، فایزر بود، در دفتر مرکزی جدیدش در هادسون یاردز. غول داروسازی با ارزش 220 میلیارد دلار در میان شرکتهای آمریکایی به ندرت از بسیاری از منابع عدم اطمینان دوری میکند. همکاری مرتبط با کووید با BioNTech، یک سازنده واکسن آلمانی، به آن ترازنامه آنقدر قوی داده است که بتواند نرخ بهره بالاتری را در پیش بگیرد. این یک ماشین معاملهگری است که توسط اعتمادسازان نادیده گرفته شده است. و همچنان به تجارت خود در چین افتخار می کند. ممکن است گردنش را بیرون زده باشد. اما اگر این کمک کند که یک سوزن به بدنه نابسامان آمریکای شرکتها وارد شود، بهتر است.
با بازدید از حفاریهای جدید فایزر میتوانید متوجه شوید که با پول نقد همراه است. اتاق جلسه اصلی یک “دایره هدف” آینده نگر است. سوئیت های اجرایی درخشان به نظر می رسد که متعلق به کشتی ستاره ای هستند شرکت، پروژه. یک لوگوی جدید مارپیچ دوبل بر ارادت آن به علم تأکید دارد. اولین موضوع گفتگو، ادغام و تملک است. در مدت کمی بیش از یک سال 70 میلیارد دلار خرج کرده است. این شامل تصاحب 43 میلیارد دلاری سیگن، سازنده داروهای سرطانی است که در ماه مارس اعلام شد. این بزرگترین معامله دارویی از سال 2019 است.
فایزر می تواند انجام دهد م&آ زیرا بر خلاف اکثر شرکت ها، با چشم انداز اقتصادی کوتاه مدت فلج نمی شود. درعوض این اطمینان حاصل میشود که سودمندی مرتبط با کووید در حال کاهش است. اگرچه فروش واکسن ها و داروهای ضد ویروسی مربوط به بیماری همه گیر انتظارات وال استریت را در نتایج سه ماهه اول آن در 2 مه شکست داد، اما همچنان به کاهش 26 درصدی درآمد کلی در مقایسه با مدت مشابه در سال 2022 کمک کرد و امسال نیز کاهش بیشتری خواهد داشت. همچنین از سال 2025 به بعد با یک پرتگاه ثبت اختراع روبهرو میشود که بر فیلمهای پرفروش غیرکووید مانند Eliquis، یک داروی ضد انعقاد، و Ibrance و Xtandi، دو داروی سرطان تأثیر میگذارد. برای جبران هر دوی این نیروها، فایزر در حال خرید و توسعه خط لوله ای از داروهای جدید است که امیدوار است در سال 2030 درآمد 30 میلیارد دلاری را افزایش دهد. مبارزه در محیط با نرخ بهره بالا این باعث می شود آنها نسبتاً پذیرای تصاحب باشند.
در انجام چنین معاملاتی، فایزر از طرف اعتمادسازان که تأثیری سرد بر معامله در سایر صنایع دارند، نمی ترسد. جف هکسر از Bain & Company، یک شرکت مشاوره، خاطرنشان می کند که کمیسیون تجارت فدرال آمریکا و وزارت دادگستری به احتمال زیاد برای توقف معاملات شکایت می کنند تا مقابله. م&آ– نگرانی های مربوط به رقابت از طریق راه حل هایی مانند واگذاری ها. آنها تاکنون نتوانستهاند بسیاری از تراکنشها را مسدود کنند، اما زمان انجام معاملات طولانیتر شده است. این بر هزینه تأمین مالی برای خریدار تأثیر میگذارد و این خطرات را افزایش میدهد که فروشنده ممکن است سرگردان بماند. فایزر اقداماتی را برای جلوگیری از اعتماد شکنان انجام داده است، مانند کم اهمیت جلوه دادن “هم افزایی”های کاهش هزینه (به عنوان مثال، تهدید کننده شغل) و تعهد خود به نوآوری سرطان. اصرار دارد که خرید سیگن تا اوایل سال 2024 بسته خواهد شد.
بر خلاف بسیاری از شرکت های آمریکایی دیگر، فایزر نیز به طور غیرعادی نسبت به تجارت خود در چین خوش بین است. این شرکت 7000 نفر را در کشور استخدام می کند که به تقویت درآمدهای مرتبط با کووید در سه ماهه اول کمک کرد. آن مدیر عاملآلبرت بورلا، یکی از معدود روسای شرکتهای معروف آمریکایی بود که در مجمع توسعه چین در ماه مارس در پکن شرکت کرد (تیم کوک اپل یکی دیگر از آنها بود). رویترز گزارش داد که ماه گذشته فایزر قراردادی را با سینوفارم، یک داروساز چینی، امضا کرد تا ده ها داروی نوآورانه را در چین عرضه کند. ممکن است منطقی باشد که شرکتی با کسب و کار امیدوارکننده ای در آنجا فعالیت های خود را دو برابر کند. اما در یک فضای ژئوپلیتیکی متشنج که در آن بسیاری از تجار آمریکایی می ترسند اگر صدای خود را در دفاع از روابط تجاری بلند کنند، از واکنش متقابل بیم دارند، با این وجود، جسورانه است.
تا کنون وال استریت اعتبار کمی به فایزر برای هدفمند بودن آن داده است. قیمت سهام آن در سال جاری تقریباً یک چهارم کاهش یافته است. منتقدان استدلال میکنند که ممکن است برای سیگن بیش از حد پرداخت شود و داروهای به دست آمده ممکن است درآمد کافی برای جابجایی سوزن در فایزر ایجاد نکند. آنها نگرانند که فشارها بر قیمت گذاری دارو در آمریکا ممکن است برخی از منطق اقتصادی برای خرید دارو را از بین ببرد. فایزر هنوز کار خود را قطع کرده و سرمایه گذاران را متقاعد می کند که آینده پس از کووید آینده درخشانی است. همانطور که آقای بورلا می گوید: «برای نجات جهان کافی نیست. ما باید قیمت سهام را افزایش دهیم.»
دیدن ویال به صورت نیمه پر
سایر صنایع ممکن است استدلال کنند که داروسازی بزرگ، با برخی از سودمندترین حاشیههای خارج از صنعت فناوری، نماینده آمریکای شرکتها نیست و درسهای کمی در مورد چگونگی کنار آمدن با موج کنونی عدم اطمینان ارائه میدهد. با این حال، شایان ذکر است که اغلب در اعماق آن است م&آ شرمندگی که شرکت هایی با ترازنامه قوی بهترین معاملات را انجام می دهند. یک بانکدار سرمایهگذاری اشاره میکند که در سال 2009، در طول بحران مالی جهانی، فایزر 68 میلیارد دلار برای Wyeth، سازنده واکسن، علیرغم تردید در وال استریت، پرداخت کرد. با بخت و اقبال، بیش از یک دهه بعد، این تجارت کم ارزش به فایزر کمک کرد تا جهان را در طول بحران کووید نجات دهد. می تواند جسورانه باشد – حتی در راه های مرموز. ■
